春节过后一连两周的降价使得北港市场进入冰点状态，国内港口5500大卡的动力煤价格从1200元/吨以上跌至1000元/吨以内，跌幅高达20%。随着持续一周的缓慢上行，在2月21日新一期神华外购价格的拉动下，2月23日北港市场单吨涨幅已超50元，让北港市场进入亢奋期，甚至有部分贸易商开始捂盘惜售！

当前的市场对于新的强心剂出现有着前所未有的期盼，而这种心理也很受人把市场上出现的任何利多因素进行放大。同时市场也普遍预期今年中国经济将高速增长，会带来用电力和煤炭需求的高速增加，因此对煤炭价格有着较好的预期，那么煤炭的价格是否会一马平川的涨上去呢？

(相关资料图)

我们都知道火力发电占据了煤炭消耗的60%，如果发电耗煤上不来，那么煤炭供大于求的格局是难以改变的。

一、用电量有负增长的预期

用电量增长速度与国民经济总产值增长速度成正相关，两者的比值，被称为电力弹性系数，这用于评价电力与经济发展之间的总体关系。

2022年第一产业增加值占GDP比重为7.3%，用电量1146亿千瓦时，同比增长10.4%，占总用电量的1%；第二产业增加值占GQP比重为39.9%，用电量57001亿千瓦时，同比增长1.2%，占总用电量的66%；第三产业增加值占GDP比重为52.8%，用电量14859亿千瓦时，同比增长4.4%，占总用电量的17%；城乡居民生活用电量13366亿千瓦时，同比增长13.8%，占总用电量的16%。

2022年，中国全社会用电量86372亿千瓦时，同比增长3.6%，初步核算的GDP增长3%，电力弹性系数为1.2。今年普遍预期中国GDP增速在5%以上，按电力弹性系数1.2算，今年全社会用电量同比将增长6%，这可能是中电联预测今年用电量增长6%的依据，但事实情况真的是如此这般吗？

通过分析，我们认为2023的经济结构和用电形势可能会发生如下变化:

1、第一产业用电量占比较低，在此可以忽略不计。

2、第二产业用电量占2022年总用电量的66%，所占的权重最高，但是由于今年上半年出口下降、房地产处于缓慢复苏阶段的格局难改，即使有财政刺激措施，预计第二产业用电量也难以大幅增长；

3、今年GDP的增长更多地是来自于疫情过后第三产业的贡献，第三产业用电量会大幅攀升，但在总用电量的占比提升并不大；

4、前几年，居民用电一直保持在6%左右的增速，2022年的增幅高达16%，主要是因为7、8月份极端高温天气和疫情造成居家时间较长造成的，今年很可能负增长；

过去三年，中国货物贸易出口额增速分别为4%、21.2%和10.5%，耗能较大，造成过去两年的弹性系数都比较高。通过GDP和用电量结构的分析，我们在此判断今年电力弹性系数会降到1以下，恐怕会大幅低于中电联的预测。

二、煤炭产量大幅增长

为应对能源紧缺，从2021年下半年开始，我国新增和核增煤炭产能超4亿吨。2022年煤炭平均日产1220万吨左右，但即使受疫情影响，2022年11、12月份的平均日产接近1300万吨，说明新增和核增产能基本全面达产。

据统计2022年全年累计原煤产量449584万吨，1-12月，进口煤炭2.9亿吨，煤炭产量同比增长9%以上。今年预计会在原有的基础上，累加增产1.5-2亿吨。2023年，电煤中长协供应量将进一步提升到26亿吨，覆盖面要超过85%。

在目前政策强力保供下，产能再次释放，供应增加，目前煤炭价格依旧有下行压力，如果想要煤炭价格有所上涨，那么需要相应的政策带来下游需求的大量增长。

三、提前储备造成需求透支

鉴于2021年煤炭的高度紧张，东北等很多省份下文要求在2022年取暖季开始之前，备煤量要达到整个用量的60%，后面取暖季每个月仅需采购总用量的8%即可保证取暖季需求，造成迎峰度夏和迎峰度冬用煤叠加，11月份前煤炭价格居高不下。电厂存煤同样存在这种情况。

节后，北方港口、电厂和产地煤炭库存都处于都逼近历史高位，截至2月23日，环渤海九港库存量合计为2737万吨，，高于去年同期1220.1万吨，距离历史最高值（2020年4月，2856.5万吨）仅100万吨有余。并且电厂库存也保持着淡季可用天数二十天以上的标准，港口面临着去库的问题，而沿海八省终端库存也达到三千四百万吨以上，七年同期水平最高。

所以说，不是经济下行带来的消费不足，而是因为前期高库存的问题终于暴露出来。

四、新能源发展较快

国家能源局公布额数据显示：

1、2022年全国累计发电装机容量25.6亿千瓦，同比增长7.8%；发电量累计数值为83886.3亿千瓦时，与上年相比实现了2.2%的增长，其中，火力发电量为58531.3亿千瓦时，同比增长率放缓至0.9%。发电量增速快于火力发电量增速，说明我国的能源转型速度在加快。

2、2022年，全国可再生能源总装机超过12亿千瓦，水电、风电、太阳能发电、生物质发电装机均居世界首位，其中，风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长28.1%；

3、如果不是去年8月份出现罕见的高温和干旱天气，造成用电量大幅攀升和水电出力不足，2022年火力发电量很可能是零增长。

4、国家能源局预计今年光伏和风电装机容量1亿千瓦以上。2022年全国光伏平均利用小时1115小时，风电平均利用时间2000小时。按2022年的风光利用小时算，今年风、光发电量将增加1200亿千瓦时以上。

5、到2025年，我国风电和太阳能发电量将在2020年的基础上翻一番，在全社会新增的用电量中，可再生能源电量将超过80%。

全球在经历碳达峰，碳峰值一刀切，导致全球煤价大幅上涨之后，目前我国大力发展新能源替代煤电的NO.1位置，完成碳达峰，碳峰值的软着陆。所以电煤煤价再难有大涨条件。

由于春节的因素，1、2月份煤炭产量、社会用电量和发电量数据需要到3月中旬公布，但总体的判断是煤炭价格属于急跌后的反弹，供应过剩的格局未改，煤价继续调整的可能性很大。